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電商救不了富安娜?營收降低4.8% 凈利降15.44%

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2019年10月23日16:45 斑馬消費
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    10月22日,富安娜披露2019年前三季度業績,公司營業收入和歸屬凈利潤分別下滑4.88%和15.44%。

    不過,這只是家紡行業寒冬的冰山一角。2019年上半年,家紡行業5家上市公司全面下滑;前幾天多喜愛披露前三季度業績預告,由盈轉虧。

    面對同質化競爭頑疾引發的行業瓶頸,2015年前后,彼時的4家家紡上市公司紛紛推出轉型策略,羅萊生活做家具,夢潔股份關注線下家居服務,多喜愛轉型家紡+互聯網雙主業。

    富安娜雖然也嘗試過各種轉型,但最終把重心放在了渠道變革上。公司力推電商渠道,成為家紡行業電商化最徹底的公司。

    擁抱電商的效果立竿見影,幫助公司在上一次行業調整中突破瓶頸,業績實現10%的復合增長。

    但是,又一輪寒冬來襲,此前安然過渡的富安娜,卻成為板塊中第一個主營業務拉響警報且下降幅度最大的公司,到底發生了什么?

    2019年前三季度,富安娜營業收入16.77億元,同比下滑4.88%,歸屬凈利潤2.46億元,同比下滑15.44%,扣非凈利潤更是下滑18.66%至2.11億元。

    事實上,直到去年,公司業績一直蒸蒸日上,今年急轉直下。

    富安娜創始人,同時也是公司實際控制人、董事長、總經理的林國芳2019年4月在公司年報中無不驕傲地說:“復盤公司過去五年的經營情況,營業收入復合增長率為10.33%,凈利潤復合增長率為9.6%……”

    家紡行業中,富安娜體量僅次于羅萊生活,雖然規模不是最大的,但盈利能力最強。

    2018年,家紡行業5家上市公司,主營業務毛利率分別為:羅萊生活45.50%,富安娜49.82%,水星家紡(16.170, 0.00, 0.00%)35.11%,夢潔股份42.75%,多喜愛38.96%。

    同期,羅萊生活、富安娜、水星家紡、夢潔股份、多喜愛的凈利率分別為11.32%、18.62%、10.48%、4.02%、4.01%。

    前幾年順風順水盈利能力領跑行業,主要得益于上一輪行業調整之時富安娜的抉擇。

    2009年-2010年,家紡行業三巨頭羅萊生活、富安娜、夢潔股份爭相上市,行業迎來一波小高潮。

    到2015年前后,家紡行業積累已久的問題集中爆發:紅海市場競爭激烈,同質化嚴重。

    中國家紡市場過于分散,除了這幾家巨頭,還有成千上萬家中小型家紡企業。前四大家紡企業的市場占有率,直到2017年才超過5%。

    在頭部企業內部,羅萊生活在上海,富安娜在深圳,夢潔股份在長沙,各有其核心市場,鐵板一塊,難以撼動。

    即便行業如此“百花齊放”,但是,都是主要做床上用品的,你能說出它們產品的根本差異嗎?幾乎不可能。

    行業瓶頸已經非常明顯,羅萊生活、夢潔家紡、多喜愛等公司均出現業績下滑,大家紛紛謀求轉型。

    羅萊生活轉型大家居,收購美國百年高端家具品牌萊克星頓,并將其引進到中國市場;夢潔家紡看中了線下家居服務業務,斥資數億元推進互聯網+CPSD(C為顧客,P為產品,S為服務,D為渠道)戰略;多喜愛直接通過投資并購參與多項互聯網業務。

    行業四大上市公司中,唯獨富安娜業績持續增長,發生了什么?

    當競爭對手們都在搞多元化轉型的時候,富安娜做的是內部變革――打造電商渠道。

    成業電商,困也電商

    2018年,富安娜電商業務的營業收入同比增長16%,在公司營業收入中占比29%;在當年的“雙11”中,公司的銷量在家紡行業中增速第一、排名第二。

    2019年上半年,公司整體營業收入下滑,但電商渠道的營業收入增長23%,占比提升至36%。而且,電商已經成為公司最大的渠道,超過直銷(28%)、經銷(23%)和團購等(13%)。

    富安娜電商渠道的強勢增長,與其公司戰略相關

    公司全資子公司深圳市富安娜電子商務有限公司(簡稱“富安娜電商”)成立于2010年10月,企查查顯示,其初始注冊資本50萬元。公司真正發力電商渠道,應該要從2015年算起。

    2015年,公司“更加注重電子商務渠道的建設,初步建成一體兩翼的全渠道營銷體系”,包括天貓、京東、唯品會等第三方平臺,公司自建官方商城、微商城和跨境電商平臺等。

    2016年3月,富安娜增資富安娜電商至100萬元,2019年3月,增至1000萬元。

    媒體報道稱,2016年富安娜電商渠道收入達到3億元,約占公司營業收入的15%,此后幾年,電商渠道占比逐年提升,直至成為公司最大的渠道。

    電商業務的崛起,幫助公司渡過瓶頸期,但是,近幾年電商渠道成本提升,也部分侵蝕了公司的盈利。可謂“成也電商,困也電商”。

    富安娜在2018年報中表示,線上渠道平臺流量紅利消失,成本高,價格戰越來越激烈。公司2018年的銷售費用破天荒地提高了20%,2019年同樣居高不下。

    公司2016年-2018年的凈利率分別為18.99%、18.86%、18.62%,2019年前三季度下降為14.66%――2018年前三季度的凈利率為16.49%。

    富安娜電商快速發展的同時,也在頻繁違規,2015年以來至少被行政處罰10次,涉嫌不正當競爭、違反價格法等。

    最近的一次就發生在幾天前。2019年10月16日,深圳市場監督管理局對富安娜電商違反價格法案作出處罰,沒收富安娜電商違法所得3.27萬元。全面收緊過冬?

    業績敲響警鐘的富安娜,近年經營上全面收緊

    2019年上半年,“綜合考慮公司業務的地域規劃與生產成本的因素”,公司關閉湖北陽新的生產基地,現有的四大生產基地分布在深圳龍華、江蘇常熟、四川南充和廣東惠州。

    銷售方面,公司對部分渠道由賒銷變為先款后貨,加強回款力度。

    2018年底,公司的預收款同比增加52.81%;2019年三季度末,公司預收款5109.02萬元,同比增加74.53%,公司表示,主要為預收客戶貨款。

    這一政策調整,讓公司的經營性現金流大增。2019年前三季度,公司經營活動產生的現金流量凈額6.42億元,同比增加339.90%,為公司同期凈利潤的2倍多。

    但是,在這個競爭激烈的市場中,公司對經銷渠道的強勢,是否會影響公司經銷渠道的長遠發展?

    在投資和籌資方面,同樣如此。

    2019年前三季度,因對外投資支付的現金減少,公司投資活動產生的現金流量凈額2998.63萬元,同比增加130.03%。

    同期,公司籌資活動活動產生的現金流量凈額-7.16億元,同比減少440.68%,主要原因為償還債務。公司短期借款5000萬元,較上年同期減少1.3億元,長期借款無。

    2019年前三季度,公司研發投入5087.64萬元,同比增長112.47%。研發投入突然大幅提升,難道公司在憋什么大招?


標簽:家紡  
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